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上游原材料漲價對毛利率影響幾何

招股書顯示，隨著我國各級政府的環(huán)保力度也在不斷加強，華道生物藥業(yè)所在的行業(yè)也是我國環(huán)保部門重點監(jiān)管的行業(yè)，其上游原材料價格、市場需求量增減和環(huán)保因素與公司毛利率息息相關(guān)。

經(jīng)營模式上來看，招股書顯示，華道生物藥業(yè)通過采購主要原材料，根據(jù)客戶訂單、未來市場預(yù)測、過往需求等因素制定生產(chǎn)計劃，采取“連續(xù)性備貨+按訂單需求”的生產(chǎn)模式生產(chǎn)產(chǎn)品;若在某產(chǎn)品，如8-羥基喹啉銅市場需求較為旺盛，在公司產(chǎn)能較小的情況下，公司也會采用委外加工模式;此后，公司采用直銷模式，根據(jù)客戶是否為公司產(chǎn)品的終端使用者，將客戶分為終端客戶和貿(mào)易商客戶進行銷售。

華道生物藥業(yè)的終端客戶大多為細(xì)分行業(yè)的中間體生產(chǎn)商以及醫(yī)藥、農(nóng)藥制劑企業(yè)，貿(mào)易商客戶主要為從事化工產(chǎn)品貿(mào)易的企業(yè)。

而在原材料價格方面，據(jù)招股書顯示，2019年度至2021年度，華道生物藥業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品直接材料主要包括苯、氯磺酸等材料成本分別為7199.92萬元、7195.60萬元及1.08億元，占比分別為69.32%、63.89%和72.16%，占比較高。報告期，若公司自產(chǎn)產(chǎn)品的原材料每上漲5%，則產(chǎn)品綜合毛利率將分別減少1.53個百分點、1.04個百分點和1.58個百分點。

據(jù)公司招股書，在假設(shè)其他因素不變的情況下，公司自產(chǎn)模式直接材料價格變動對綜合毛利率的影響如下：

具體分產(chǎn)品來看，報告期內(nèi)，華道生物藥業(yè)二苯砜產(chǎn)品毛利率分別為55.87%、44.06%和37.78%;苯磺酰氯產(chǎn)品毛利率分別為29.46%、31.41%和22.66%;主要原因為二苯砜市場需求增長較快，貿(mào)易模式采購二苯砜較為困難，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下降;而苯磺酰氯產(chǎn)品的毛利率下降則因為疫情影響，市場供應(yīng)較為緊張導(dǎo)致。

對此，公司也在招股書中解釋稱，公司生產(chǎn)的中間體產(chǎn)品的上游主要為基礎(chǔ)化工原料，其價格波動會直接影響公司的生產(chǎn)成本。例如公司主要產(chǎn)品之一苯磺酰氯，其上游供應(yīng)商主要是苯、氯磺酸等生產(chǎn)企業(yè)，其中苯主要從石油產(chǎn)品中提取，若原油價格波動較大，則公司相應(yīng)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本也會隨之波動，若公司在產(chǎn)品銷售定價、成本控制等方面未能有效應(yīng)對，則公司經(jīng)營業(yè)績將存在下滑或大幅波動的風(fēng)險。

值得一提的是，招股書顯示，2019年度至2021年度，華道生物藥業(yè)綜合毛利率分別為33.89%、30.82%和32.17%，整體保持穩(wěn)定;其中，2019年度至2020年度，招股書中披露的可比上市公司平均值分別為29.70%、28.45%。

毛利率水平與同行業(yè)可比公司對比情況

招股書顯示，精細(xì)化工行業(yè)作為國民經(jīng)濟的支柱性產(chǎn)業(yè)之一，華道生物藥業(yè)涉及的中間體產(chǎn)品是精細(xì)化工產(chǎn)品中非常重要的一個類型，作為一類“半成品”，其下游應(yīng)用行業(yè)的發(fā)展，將成為公司產(chǎn)品銷售持續(xù)增長的主要驅(qū)動力。

毋庸置疑，對于擬科創(chuàng)板IPO的華道生物藥業(yè)來講，面對未來市場不確定因素，包括環(huán)保、價格波動等帶來的挑戰(zhàn)，如何夯實企業(yè)成長的“護城河”，保持業(yè)績的持續(xù)增長(徐慧)

關(guān)鍵詞： 華道生物藥業(yè) 遞交招股書 現(xiàn)金流波動 產(chǎn)品成本