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2019年3月份，曾有一首《新三板致科創(chuàng)板》的歌曲在坊間傳唱，其歌詞中飽含著對于“你的榮光也許是我新的可能”的期許。時光飛逝，科創(chuàng)板已經(jīng)開市近半年，并在設(shè)立并試點注冊制的進(jìn)程中充分向市場展示了自己的速度、溫度和高度。如今，師出同門的科創(chuàng)板或許可以給師兄新三板“寫一封回信”。筆者特代筆如下：

新三板吾兄，你的來信弟已知悉，未及時回復(fù)是因為去年3月份，上交所正式公布科創(chuàng)板系列業(yè)務(wù)規(guī)則，弟開啟探索之旅，前路未知且漫漫，不敢稍有懈怠，也在進(jìn)行中積累自身感悟，以便來日與兄深入交流。

上個月以來，弟一直關(guān)注兄所進(jìn)行的深化改革。近日更是欣慰地了解到，全國股轉(zhuǎn)公司正式落地《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌規(guī)則》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行保薦業(yè)務(wù)管理細(xì)則》和《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票向不特定合格投資者公開發(fā)行與承銷管理細(xì)則》3件業(yè)務(wù)規(guī)則，至此，兄全面深化改革涉及的7件基本業(yè)務(wù)規(guī)則已全部發(fā)布實施。

欣喜之余，弟有一事提醒，在吾等師門——資本市場的深改大計中，提高信息披露質(zhì)量的重要性逐步增強(qiáng)，因為新《證券法》已經(jīng)明示將全面推廣注冊制改革。弟與注冊制打交道時間雖不足一年，卻深感信息披露對其之重要性不可小覷。

首先，監(jiān)管層運籌帷幄注冊制試點之初，規(guī)則制度與信息披露契合已經(jīng)甚為緊密，因為注冊制所代表的市場化公開發(fā)行的前提是信息披露高質(zhì)量。

經(jīng)過弟的努力，科創(chuàng)板上市公司的信披質(zhì)量持續(xù)提升，去年三季報也印證了這一點：已上市的科創(chuàng)板公司“科創(chuàng)”屬性比較突出，科創(chuàng)板上市公司研發(fā)費用占收入比平均為13%;從行業(yè)情況看，集成電路、生物醫(yī)藥、軌道交通、新能源等重點行業(yè)業(yè)績均實現(xiàn)不同程度增長，成為科創(chuàng)板公司業(yè)績增長的中堅力量。同時，科創(chuàng)板上市企業(yè)類型更加多元。

此外，弟開啟IPO審核以來，已有多家公司“被問退”并依法終止審核。如果經(jīng)過審核問詢，相關(guān)發(fā)行人對審核中的重點和反復(fù)關(guān)注的發(fā)行條件、上市條件、重大信息披露事項未能提供合理解釋，所評估和披露的科創(chuàng)屬性和技術(shù)先進(jìn)性明顯不符合科創(chuàng)板定位，都可能導(dǎo)致發(fā)行上市申請被依法否決。因此，“被問退”今后可能還會發(fā)生，當(dāng)然更多的原本心存僥幸的企業(yè)可能是被“不問而退”。

其次，弟開市以來，已經(jīng)經(jīng)歷了不設(shè)漲跌幅限制的首個交易周和常態(tài)化交易近半年時間，市場表現(xiàn)穩(wěn)健有序、機(jī)構(gòu)對于估值漸漸達(dá)成共識、投資者參與熱情而具有理性。這些顯示了科創(chuàng)板上市企業(yè)及其信息披露質(zhì)量初步經(jīng)受住了市場檢驗。

中國證監(jiān)會主席易會滿曾以“符合預(yù)期，基本平穩(wěn)”來評價弟。他彼時說，科創(chuàng)板運行100多天來，注冊制試點平穩(wěn)有序，改革緊緊抓住信息披露這個核心，推動發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、交易所歸位盡責(zé)，審核注冊各環(huán)節(jié)公開透明，實際效果基本得到了市場認(rèn)可。

當(dāng)然，弟并不敢對今后工作掉以輕心，還將兢兢業(yè)業(yè)于提高信披質(zhì)量，努力呈現(xiàn)給市場更真實、更立體的上市公司信息披露，以便于市場對于其投資價值進(jìn)行理性判斷。

第三，兄之改革乃是“師門”存量改革的一部分，難度可想而知;且新三板掛牌公司此前信息披露質(zhì)量良莠不齊，如今兄務(wù)請嚴(yán)格把關(guān)。去年，弟曾給A股市場傳統(tǒng)板塊的師兄們致信，弟一直以為“質(zhì)量是生命”絕不僅僅是產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的一句警示，對于資本市場而言，信息披露的質(zhì)量無疑意味著更多，因為股票市場是“信息+信心”的市場，而信息的質(zhì)量又決定了信心的取向，因此對信息披露萬不能掉以輕心?？v使規(guī)則非常完備，實踐中也需要對掛牌公司持續(xù)督導(dǎo)、壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，夯實市場根基。

其實，弟之創(chuàng)新規(guī)則落地尚不滿一年，“試驗田”仍有待時間和實踐檢驗，因此，弟有一言與兄共勉——高質(zhì)量信息披露是成功公開發(fā)行的基石，也是公司與投資者隔空對話的最短和最高效路徑，愿我們火眼金睛，努力為市場和投資者撐起一片清明。

以上為弟對于改革之拙見，望今后常與兄長經(jīng)邦論道。順頌安好!張歆

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板